德业调研纪要:
1、出货:
1)预期增速:从收入环比增速看,22Q1<21Q4≈21Q3,主要系春节放假影响;按IGBT供应量计算,22年预计出货翻倍。
2)新客户:英国、巴基斯坦新增单一大客户,预计将快速放量。
2、IGBT:国产新洁能、斯达用的最多,用量占比已达20-30%,预计22年可达50%-60%。
3、组件级关断:组串逆变器使用时长越久,越容易衰老,直流拉弧等安全性问题越突出。国内市场起来主要依托相关法规安全要求;美国做一拖一受Enphase专利限制,主要做一拖四。
4、新品:面向欧美市场的15kW单相储能逆变器会在22Q1发布。面向加州市场的一拖四带无功补偿的微逆会在22Q1发布。面向巴西、波兰市场的一拖八微逆会在22Q1发布。
5、业绩:预计Q4逆变器净利润1.3亿左右;21全年逆变器营收11-12亿元,净利润3.4亿左右;22全年逆变器营收23亿元,净利润6.6亿左右,22年整体利润约10.1亿元,对应估值39倍
作者:老金纪要私享