策略姚珮:
*以经济建设为中心,未来各省的一把手的工作就是发展经济。
发改委的交流表明:稳增长的排序:基建,地产,消费。
*两大抓手:
(1)都市圈建设:十四五规划,三大都市圈为新的增长极。轨交和产业集聚。
(2)农业:高层更关心。放在基本供应来考虑的(但标的不多)。种业,农田水利建设,农机装备。
*新基建的:数字化转型(要看各地的两会)
*碳中和的边际放缓:先立后破,要煤炭的资源价值要得到关注。
*策略分析师看好:电力运营,煤化工,电网的智能改造。
*市场路演反馈市场看法
(1)11月以来,经济衰退之下的成长方向(五朵金花)
(2)11月下旬:担心光伏:增量不增价的光伏(下游跌价),和EV(中央经济工作会议没有提),现在:驾驶智能化,农业,半导体,新材料的感兴趣程度更高。
(3)互联网的争议很大:韩文秀说防止资本无需扩张的阻止,初见成效;关于互联网的顶层设计会出台的。
陈李:
*苏州市委书记做汇报,地方政府在学习中央经济工作会议,从强调风险到强调速度,不让经济下滑。他们也觉得有点懵。中央和地方没有沟通过。降低RRR是一个开始,后面会降低LPR,12月的信贷增速会回来,明年会投放3.5万亿的地方债,带动企业债扩张。
*对房地产的看法:整体没有变化。对房地产的拯救不是为了救公司,为了拯救上下游。参加了一次房地产实控人的会议(非上市的),地方政府从11月开始有积极的措施,为了上下游更好,为了农民工过好年,中央的关心点。
民营企业表态:现在是坚决去杠杆,坚决去规模。2020年国有的销售面积占比22%,未来要变成公有制为主。
*明年3.5号会修改反垄断法,设置资本的红绿灯,会有个估值的修复。新经济下的新资本该怎么搞,新经济会有个估值提升。
*国内主流的机构想法:
(1)做成长股的人,对周期和商品没有兴趣。现在需要地方的具体政策,才能改变他们。但是担心成长(新能源),在转为消费股,切到了氢能、元宇宙和白酒。
(2) 老派的资金:经济转向比较大,想选择周期的股票,但是资金认为周期股里面找不到很好的标的,反而是中国化学之类的,传统基建+新产品,十分感兴趣,因为希望能赚到估值回升;或者是对次新股有兴趣。
两种类型的机构,都希望估值不要高于40X(2022年)。
*现在到春节前,1月底。各地方会出很多配套政策,各类财政安排都会出来。市场也会比较活跃。
这是中国最好的窗口。政策主要是在3月,7月以后是完全的平静期。
如果美国的cpi一直很高,明年一季度没有回落,美元和美债持续很强,留给中国做宽松的窗口就会缩短。
QA:
Q:钱从哪里来?钱去2B,房子不好,老百姓的消费和贷款起不来。
A:中央有钱,中央安排的基建项目会多一点。地方债加大,来弥补土地出让金下行,还有央企会拿地,为地方政府提供资金。
不完全刺激地产,会比较难;但是未来会纠偏,项目金会放开。
未来一季度托底,不要低于5%就可以了。
Q:保障房和地产税。
A:国开行会支持保障房,用来保住农民工的就业。
新地产税,听到的版本:房地产的试点城市,只有海南,深圳,杭州,只针对增量,没有存量。
资本税、遗产税,开展立法和征询。人大明年换届后(22-27年是一届),5年内完成立法。
凡是有宏观紧缩性政策的都要进行推后。影响就很小了。
Q:从EV等新能源行业里面流出的催化剂是什么?
A:上下游的涨价或者跌价影响ROE;跟踪订单。另外汽车的销量随着需求下行,影响EV的销量。
只有白酒才能承载锂电的资金。
Q:对周期股的看法
A:主流机构没有赚过钱。认为全年不持续。周期品的价格不会涨的,量的故事,可能吸引不了国内的主流机构。
Q:整体行业的看法
A:1Q可能能形成一致预期的:白酒。
明年真正有改善的只有互联网、打开国门(旅游、酒店)。
政策的乐观是12月到来年的3月,但是明年后面第二第三季度就比较悲观了。但是很可能政策没有用,1Q不跌破5%,可能明年最好的状态就是5.5%。
明年下半年的货币政策,是整体收缩的,估值是有很大的杀伤力。
Q:未来双控?
A:能耗双控到碳排双控。可能会有很大的变化。
Q:政策的核心目标:
A:就业:大学生毕业生1040万毕业,创历史新高。+一季度保证农民工有工作。
Q:海外投行的看法相对乐观
A:A股的吸引力来自于:成交量和流动性太好了。美股的收缩更大,A股在宽松。基本面和估值的吸引力都不大,A股回到10年平均了。