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东方盛虹调研纪要20211209

股海拾得

2021-12-12 06:21:01

Q：斯尔邦注入进展？ A：已提交申请等证监会审核，这个月大概率上会，出结果到并表需要1个月左右的时间，明年并全年报表。
Q：斯尔邦情况？ A：斯尔邦收购价140多亿，今年利润40多亿，3倍多PE买入，买得很便宜。目前光伏料斯尔邦占国内70%份额，国外占30%份额，今年产量24万吨左右，联虹4－5万吨。
Q：光伏EVA扩产周期？ A：扩产周期4年，技术难度高，需要先生产EVA，再转换生产光伏料，这一步技术难度大。
Q：丙烯腈情况？ A：丙烯腈目前单吨净利润2000多元，新玩家扩产难。
Q：炼化项目进展？ A：炼化今年年底到明年年初投产，需要半年产能爬坡时间，明年下半年贡献利润。
Q：光伏EVA价格跟踪？ A：可以参考热熔胶价格，它与光伏料价格接近。
Q：其他厂商扩产计划？ A：浙石化（30万吨巴塞尔工艺）、中科炼化（10万吨釜式）有产能计划，台塑不扩产。
Q：防止技术人员流失措施？ A：一是薪酬待遇方面，二是针对核心员工的员工持股。但工人级别无法保证，其他厂商通过给予工人升职的方式挖人。Q：EVA利润情况？ A：目前EVA净利润大约1万元每吨。
Q：原材料醋酸乙烯情况？ A：目前醋酸乙烯是外购，等炼化投产后可自供，炼化有30万吨醋酸乙烯产能。目前国内醋酸乙烯产能300万吨，产量200万吨。生产醋酸乙烯有两个主要的技术路径，一是通过电石反应生成，二是通过炼化获取。未来随着控制高能耗的电石产能受限，电石路径将受限，但炼化路径不受限。
Q：光伏EVA未来供需情况？ A：光伏EVA到24年差不多能达到供需平衡，明后年供给依然紧张，未来两年需求保持每年30%左右的增长。
Q：上一波大幅回调的原因？ A：今年光伏装机差，没有抢装，不及预期，导致大幅回调。光伏装机差主要是由于今年光伏硅料价格高，明年硅料价格下来，将会是光伏的大年。
Q：POE膜是否短期会替代EVA膜？ A：三年内POE无法替代，国内最快的万化需要24年产品才出来，并且POE在光伏中的应用属于其低端应用，价值量不高，也使得短期内替代积极性不高。
Q：目前转债情况？ A：目前转债余额50多亿，公司短期内不会强制赎回，持有人在这个位置转股的意愿也不强。
Q：炼化成品油下游客户？ A：成品油直接卖给大客户，其中三桶油占50%左右，公司成品油价格不占优势，因为没有自己的终端加油站，炼化最大利润来源还是产出的化工品。
Q：炼化原油配额？ A：原油获得了三年的配额，直接从沙特原产地采购。

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