【东方证券】1Q23E利润超预期

据业绩快报，东方证券1Q23实现净利润14.3亿 /yoy+526% /qoq+42%，为近6个季度最高值，且高于1Q21值！1Q23ROE1.87% (未年化)。1Q22股票自营亏损拖累业绩；1Q23利润超预期主因：①市场回暖下股票自营收益改善，②子公司直投项目上市带动浮盈增厚2~3e。

预计1H23利润同比增约3倍。1H22利润基数6.5e，其中2Q22股质业务计提10亿减值 (一次性因素)。2Q以来市场交投情绪、杠杆资金回暖，结构性行情带动权益基金规模回升，预计东方证券财富管理（经纪+代销+两融）、公募资管（东方红+汇添富）业务收入逐季改善，【1H23E 利润24.3~28.3亿 /yoy+275%~337%】。

投资分析意见：维持东方证券买入评级，重申首推组合。公司22年完成配股募资127e，短期无再融资预期、杠杆率有提升空间，且权益公募业务回暖弹性大。当前23年动态PB1.22倍，仍处于底部位置；悲观~乐观情景下23E利润区间45.2~65.8亿 /yoy+50%~119% /动态PE14倍~20倍。