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思摩尔
善行韭助
2021-01-15 20:55:21
【天风电新】新能源汽车最看好电池赛道,持续重点推荐亿纬锂能


———————————

电子烟:预计悦刻将成为思摩尔

21-22

年业绩的主要驱动客户,根据悦刻

2021-2022

年目标收入

100

160

亿,结合成本、库存、采购占比计算,推算悦刻将贡献思摩尔收入达

55

87

亿元,预计同比增长

178%

59%

,预计思摩尔

2021

年全年收入约

180

亿元,利润

60

亿

+

,【上调

2021

年亿纬锂能投资收益至

20.9

亿元(原预测

17.6

亿),同比增长

58%

】。


 

本部业务:预计

2021

年锂原利润

4.4

亿元,同比增长

20%+

,消费电池利润

1.7

亿元,同比增长

80%+

,圆柱业务利润

4

亿元,同比增长

60%+

LFP

利润

1.7

亿,增长接近

100%+

,软包业务利润接近

3

亿元(权益),同比增长

200%+

,考虑减值与方形亏损,【预计

2021

年本部业务利润将达

13

亿元,同比增长接近

80%

】。


 

电子烟目前渗透率只有

6%

,长期看成长空间巨大,而从悦刻招股说明书中也可以看出,【整个产业链中议价能力最强的其实为中游思摩尔,因此思摩尔业绩有望持续超预期】。


 

本部业务中我们认为动力业务有望成为未来公司主要的增长源,

2021

年业绩是过去公司持续努力兑现的成果,而未来

3-5

年的成长看

2021

年大客户落况。复盘公司历史,公司已在持续研发投入、客户拓展、量产能力方面证明了自己,今年有望进入【大客户拓展有望持续突破】。


 

综上,我们预计公司

2021

年利润

34

亿元,同比增长接近

60%

,对应

PE 49X

,长期看好动力电池客户突破与盈利提升;看好其他电池业务充分彰显中国制造业红利,在技术迭代放慢时,加速国产替代。继续保持“重点推荐”。
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