天奇股份三季度业绩交流211026

核心观点：

1. 三季报业绩同环比高增：单三季度营收11.28亿元，同比上升15.84%；归母净利润6874万，同比上升64.05%；1-3季度营收29.79亿元，同比上升17.08%；1-3季度的归母净利润1.47亿元，同比上升175.39%。

2. 金泰阁经营情况：单三季度营收2.75亿元，主营业务毛利率35%，较上半年基本持平略有提升。原料中粉料与3C废电池占比76%，电池厂废料占比24%。4.4亿扩展项目预计2022年一季度建成投产，2023年完全达产。达产后，钴锰镍产量从每年3500吨提升至1.2万吨，碳酸锂产量从每年2000吨提升至5000吨。

3. 金泰阁产销量：1-3季度，1）钴产量1461金吨，销量1400金吨；2）镍产量720金吨，销量640金吨；3）锰产量312金吨，销量295金吨；4）碳酸锂产量1237吨，销量1165吨；5）铜产量400金吨，销量405金吨。

4. 回收渠道建设：第一批在全国建立8-10个电池回收基地，开展动力电池的回收、检测、修复、简单拆解以及梯次利用等，最后再由金泰阁进行元素回收。

纪要正文：

一、 三季报概览：

公司1-3季度营收29.79亿元，同比上升17.08%；单三季度的营收11.28亿元，同比上升15.84%；1-3季度的归母净利润1.47亿元，同比上升175.39%。

三季度盈利增长原因：1）国内新能源汽车产业的发展，动力电池材料需求旺盛，带动钴锂等金属价格持续上涨；2）子公司金泰阁优化产品结构、扩增产能3）碳酸锂产能释放，产品销量大幅提升，贡献大部分三季度利润提升。

其余板块1）智能装备板块收入11.1亿，毛利率17.45%；2）重工板块收入5.8亿，毛利率12%；3）循环装备板块收入3.2亿，毛利率14.9%。

二、 产品产销量与成本：

2021年前三季度：1-3季度，1）钴产量1461金吨，销量1400金吨；2）镍产量720金吨，销量640金吨；3）锰产量312金吨，销量295金吨；4）碳酸锂产量1237吨，销量1165吨；5）铜产量400金吨，销量405金吨。

成本相关：主要成本为加工成本与原料成本；金属价格上涨带动原材料折扣系数上升，目前你整体采购折扣系数为8.5-9折（只对钴、镍（含量3%以上）计价）。

三、 子公司金泰阁情况：

三季度营收：营收2.75亿元，主营业务毛利率35%，较上半年基本持平略有提升。目前产能基本打满。

扩产计划：1. 4.4亿扩展项目预计2022年一季度投产，2023年完全达产。扩展后产能变化：1）钴锰镍产量从3500吨提升至1.2万吨；2）碳酸锂产量从2000吨提升至5000吨。2. 350亩地新项目年处理13万吨动力电池：8万吨三元电池及5万吨磷酸铁锂电池。

上游原料渠道与区域：粉料与3C废电池占比76%，电池厂废料占比24%；目前原料来源集中在华南、华东地区，今年已拓展区域华北、东北、华中与华西，占比不高。

经营周期：原材料采购时间受采购渠道及区域影响；生产环节约2-5天；销售环节周转快，账期短；总体经营周期较短。

四、公司战略与发展规划：

业务板块规划：1）动力电池回收：核心战略板块，后续集中资本开支与资源导入；2）智能装备：核心主业，根据国内外新能源汽车市场情况来看会有持续增长；3）重工装备及循环装备：无再投入的规划。

与一汽的战略合作：共建动力电池回收利用体系，加强对动力电池的溯源管理；共建电池材料回收利用生产基地。涵盖了动力电池从装车后到回收的完整业务流程，形成完整的资源化利用产业闭环。

动力回收基地：第一批在全国建立8-10个电池回收基地，退役动力电池在当地回收基地开展动力电池的回收、检测、修复、简单拆解以及梯次利用等，最后再由金泰阁进行元素回收。

五、Q&A:

Q: 公司三季度它整体的利润还是增长比较快，基本上全部都是由金泰格提供的吗?

A: 从三季报里来看，利润贡献主要是金泰阁。

Q: 碳酸锂三季度涨的多，公司利润弹性展现出来，原材料采购相关的成本可以介绍下变化吗？

A: 主要成本为加工费与原料成本，受辅料价格影响，钴金属单位加工成本从3.5万上升到3.8万。同时因为碳酸锂价格上涨，原料采购的折扣系数略有上升，整体毛利率受碳酸锂涨幅较高影响略有上升。

Q: 整体采购折扣系数多少？

A: 8.5折-9折。

Q: 金泰阁到目前为止前三季度产能利用率如何，之后的扩展进度如何，对未来产能利用率是否有预期？

A: 目前金泰阁金属产能接近满产，4.4亿扩展项目各项手续正在办理，项目工程有序进行中；350亩地新项目还在土地平整阶段，预计在年底完成。

Q: 公司是否有评估过前三季度的话整体金属价格上涨对于金泰阁业绩有多大贡献？业绩增长多少来自金属价格弹性，多少来自产量的提升？

A: 金属价格的上涨、销售价格上涨于原料的采购价格的变化不是完全同步，无法做一个非常准确的量化测算。金属价格的上涨导致销售价格的上涨，采购价格上涨会有滞后性。

Q: 在内部生产经营过程中是否有一个类似于原材料采购的控制线的概念？

A: 公司优势在于1）工艺水平领先，回收率位于行业前列；2）产品系列化。金泰阁目前具备锂电池全元素回收的技术能力，可以根据市场需求进行柔性化生产。即便在原料成本较高的情况下，公司可以在钴、镍产品上保留微利，碳酸锂获得较高盈利。

Q: 是否意味着更多的超额利润来自于锂提取业务？

A: 金泰阁开展全元素回收，随着目前碳酸锂的价格走高，原材料采购的折扣系数提高，目前钴锰镍保持微利，碳酸锂的利润贡献较大；如未来折扣系数回调，钴锰镍的利润将再度回声。

Q: 金泰阁项目从原材料采购到生产制造到产品销售一个周期是多久？会不会出现较多存货？

A: 原材料采购时间受采购渠道及区域影响；生产环节约2-5天；销售环节周转快，账期短；总体经营周期较短。

Q: 上游原料结构情况是什么样？废料电池占比是什么样的？在采购区域中占比情况怎么样？

A: 粉料与3C废电池占比76%，电池厂废料占比24%；目前原料来源集中在华南、华东地区，今年已拓展区域华北、东北、华中与华西，占比不高。

Q: 未来规范之后，电池回收需要牌照吗？

A: 工信部已发布两批《新能源汽车废旧动力蓄电池综合利用行业规范条件》企业名单，预计年底会发布第三批白名单。目前金泰阁正在开展第三批白名单的申请工作，前期已通过工信部复审。

Q: 原材料各块来源主要拓展的渠道是什么方式？消费电子的锂电池通过什么渠道收？另外各个渠道的占比会有什么变化，会做什么样的战略布局与拓展？

A: 金泰阁已开展业务多年，具备非常成熟的供应商体系，目前主要供应商为社会贸易商中间商，与金泰阁已经合作多年，为金泰阁提供稳定的3C电池废料及废料。后续，特别是针对350亩地的新项目，公司计划从3个方向布局回收渠道：1）与整车厂、电池厂深度绑定，形成动力电池回收资源化利用的产业闭环；2）与新能源汽车及动力电池售后服务机构开展三电维保服务，拓宽动力电池回收渠道；3）探索新的商业模式及应用领域，一方面与小动力电池应用厂商合作，另一方面与电池租赁、电池银行探讨业务合作。

Q: 公司已经落地与一汽的战略合作，在整个协议中，公司和一汽扮演什么样的角色呢？

A:公司与一汽的合作包括共建动力电池回收利用体系，加强对动力电池的溯源管理，共建电池材料回收利用生产基地等，涵盖了动力电池从装车后到回收的完整业务流程，形成完整的资源化利用产业闭环。公司与一汽已有合资公司，将基于这个合资公司将合作协议中的业务一一细分，根据一汽的售后服务需求，逐步落地相关业务。

Q: 在动力电池回收渠道的分配端中谁有更大的话语权？

A:回收环节，核心逻辑是电池最终处置权在电池的资产持有方，现有的法规层面来说，车厂承担了回收的主体责任。但目前来看电池回收具有较好的经济效益，理论上来说符合法规法规要求的企业都可以用市场化的方法进行电池回收。但长远来看，随着动力电池行业中产生的新的商业模式，要最终获得充足的退役动力电池或以合适的价格来取得退役动力电池，必须进入到这些商业模式中，参与到整个动力电池资源化利用的产业链中。

因此公司一方面深度绑定整车厂、电池厂，同时与电池租赁、电池运营平台洽谈合作，构建动力电池资源化利用生态圈；另一方面也开拓第三方动力电池装车后的检修维保服务，持续为新能源汽车三电系统提供售后维保，形成具有天奇特色的服务及回收体系。

Q: 公司与一汽合作在长春包括未来在全国建立的动力电池回收基地是什么样的，具体业务包括什么？

A:，公司计划今年建立8-10个电池回收及初加工基地，开展动力电池的回收、检测、修复、梯次利用、拆解及破碎业务。公司将结合当地的社会贸易商资源，加速布局，构建覆盖全国主要城市圈的废旧电池回收网络。目前，除长春以外，目前已经在武汉、宁波搭建团队。其他区域预计将在明年年初落地。

Q: 加工之后失去金泰阁做进一步处理吗？

A: 金泰阁主要做元素回收，目前退役的动力电池均具备一定的梯次利用价值。因此退役后将先进入梯次利用，待真正报废后再送到金泰阁进行元素回收。

Q: 与其他整车企业战略协议的签订有无进展与下一步规划呢？

A:依托智能装备业务，公司与国内主流车厂都有非常深度业务合作，目前公司已有专门团队就电池循环业务与车厂洽谈合作。

Q: 近几年采购废料的走势与未来趋势是什么样的？

A: 采购价格随着金属价格的上涨有所上升，趋势上存在高度相关性，但时间上有滞后性。目前采购折扣系数已经达到85折以上。

Q: 未来几年动力电池回收量会上升，有没有具体相关可以的跟踪的产业链的情况？

A: 未来动力电池退役量将逐渐上升，首先是运营车辆、公交等等退役电池量比较多，乘用车还没有到退役阶段。

Q: 公司扩展时候会受到环保层面的限制吗

A: 环保要求逐渐提高，随着动力电池回收企业的增多，公司认为环保要求趋严将有利用金泰阁这样规模较大经营规范的企业，可以排除一些不规范的小企业。目前金泰阁的扩产、新建项目都已经过严格的环境评价，完全服务国家环保规范。电力方面，金泰阁未受影响。

Q: 金泰阁第三季度营收、毛利率水平是多少？

A: 营收2.75亿，主营业务毛利率35%左右，较上半年基本持平略有提升。

Q: 金泰阁上半年营收5.6亿，环比提升是否不大？明年扩产的产量与达产率能达到多少？原材料中碳酸锂是否没有包含在折扣系数里？

A: 营收三季度环比增速不大，其中有一部代工业务代工体现在产量和利润，收入体现不大。三季度主要增长来自碳酸锂的毛利贡献。

明年扩产后碳酸锂的产量将达到3500-4000吨。

锂不包含在折扣系数中。

Q: 明年是否有产能与产能利用率的规划？

A: 目前与明年产量利用率计划满产； 4.4亿的扩产技改项目完全达产后，钴锰镍产量从3500吨提升至1.2万吨；碳酸锂产量从2000吨提升至5000吨。年底扩产项目明年一季度投产，至年底钴锰镍产量达到9000-9500吨；碳酸锂产量达到3000-4000吨。

Q: 如何看待动力电池产业链龙头切入动力电池回收行业，还有竞争力的情况？

A: 这是行业发展的必然趋势。从政策层面。主机厂承担电池回收的主体责任。但主机厂可能更多关注汽车制造这一端，大概率会把电池回收业务交给电池厂负责。

从经济角度，电池厂出于电池材料成本控制的诉求，势必会进入电池回收领域。特别是像宁德时代这样的头部企业，其下属子公司湖南邦普是国内做电池回收最早规模最大的企业，其持续布局电池回收业务，也是必然的。当然，并不是每家电池厂都会自己去做，未来也可能是产业链上深度绑定的合作模式。公司也将深度绑定车厂、电池厂，形成具有天奇特色的服务及回收体系，构建动力电池资源化利用的产业链闭环。

Q: 电池这一块高镍可能是未来的趋势，咱们电池生产线的技术是否要做配套的升级与更新？未来磷酸铁锂占比提升是否会对项目盈利能力造成影响，因为回收价值没有三元锂高？

A: 350亩地的新项目已涵盖磷酸铁锂电池回收。随着碳酸锂价格上涨与磷酸铁回收技术的提升，磷酸铁锂电池回收的经济性会逐步提高。金泰阁建立了磷酸铁锂电池回收处理的专门技术团队，具备了能够满足后续投产要求的技术储备。

Q: 前三季度其他三个板块营收情况是什么样的？

A: 前三季度另外三个板块营收情况：1）智能装备板块收入11.1亿，毛利率17.45%；2）重工板块收入5.8亿，毛利率12%；3）循环装备板块收入3.2亿，毛利率14.9%。

Q: 智能装备营收占比提升的原因是什么？能否持续保持增速？

A: 公司持续看好国内外新能源汽车市场，后续项目也比较多。海外市场中，整车厂已逐步进入设备更新周期；国内市场主流车长需要进行传统产线改造，以满足新能源汽车生产需求。前期公司承接了大量的国内传统燃油车产线，因此在未来改造产线的项目上有很大优势，因此智能装备业务将持续有所提升。

Q: 今年全年的一个经营净现金流的话大概是什么水平？

A: 公司经营性现金流持续改善，但目前无法量化测算。

Q: 今年第四季度会有多少减值进行计提？

A: 公司按照相关会计准则和会计估计要求计提相关减值损失，不会再第四季度有特别超出计提的情况。

Q: 公司关于未来三年资本开支的规划是什么样的？

A: 未来资本开支将集中在电池回收业务。公司目前经营性现金流有一定改善，未来不排除做项目融资或其他市场化的融资渠道和方式。

Q: 公司对于未来三年的发展规划是什么样的，对应业绩贡献与增速什么样的？

A: 最核心的战略板块就是汽车后市场的动力电池回收，后续的资本开支与各方面资源的导入投入都是集中在这块业务；智能装备是公司的核心主业，根据国内外新能源汽车市场情况来看会有持续增长；重工装备及循环装备目前没有再投入的规划。业绩情况参照股权激励的公司考核指标。