顺鑫农业：疫情影响逐渐消退，“五五”新气象可期

关注原因：券商关注度高，Q1开门红可期，白酒+猪肉+房地产

1、4月13日晚公告，公司2020年公司实现营业收入155.11亿元，同比增长4.10%，实现归母净利润4.20亿元，同比减少48.10%，拟每10股派发现金红利1.00元，略低于市场预期。

2、疫情对北京餐饮场景形成冲击，公司全年白酒销售收入102亿元，未来五年有望实现翻番，在20年公司强化了全国化营销布局，产品结构进一步优化，“魁盛号”、“牛角尖”、“中国牛”等中高端产品销量不断提高，吨价稳步提升；20年期末母公司合同负债45.1亿元，较20Q3增长15.7亿元，有望支撑21Q1业绩增长。

3、公司主打产品白牛二已经在20元价格带形成垄断优势，并逐步提价向30-40元的珍酿产品升级，凭借牛栏山品牌力以及超高性价比，正快速进行全国化扩张，收割低端酒市场份额，目前公司过亿省份已达22个，过5亿市场达5个，收入规模突破百亿。

4、2020年种畜养殖及屠宰业务收入分别同比增长125.33%、24.92%，受益于猪价整体高位运行，种畜养殖业盈利能力显著提升，整体来看，猪肉板块盈利能力较为稳健；地产业务方面，2020年房地产业务收入5.27亿元，同比下方新侠是抄的降39.7%，亏损5.3亿元，主要系包头项目计提减值及财务费用增加所致，当前公司地产板块正积极推动各项销售政策，加快在售项目去库存，降低负债压力，推动地产业务转型发展。

5、2021年作为“五五”战略的首年，整体业务发展有望迎来新篇章，成都春糖显示下游白酒需求上行明显，餐饮、宴席等渠道放开后公司下游动销有望明显受益，渠道交流反馈，经过持续推广后，打款占比全年任务的50%，珍品系列的增速有望提升，叠加进一步的提价动作，白酒盈利有望改善。长期来看，光瓶酒的扩张趋势仍将持续，看好公司盈利增长空间。

6、公司21年一季度开门红可期，全年有望受益于产品结构改善和产品提价效应，预测2021-2023年营业收入分别为175.48/201.78/231.34亿元，同比增长13.1%/15.0%/14.6%。归母净利润8.73/11.43/14.17亿元，同比增长107.9%/30.9%/23.9%，EPS分别为1.18/1.54/1.91元，对应PE分别为38.4X/29.3X/23.7X。（东方证券、中信建投、华金证券、浙商证券、国泰君安、国盛证券、华西证券）

晶方科技：1Q21需求旺盛、订单饱满，车载CIS封装产品打开盈利空间

关注原因：CIS封装细分赛道龙头，行业景气度高，低估值

1、4月13日晚公告，公司预计2021年第一季度实现归母净利润1.2-1.3亿元，同比增长93.19%-109.29%；预告中值1.25亿元，对应101%的同比增速和10%的环比增速，略超市场预期。

2、公司2021年一季度生产订单持续饱满，产能与生产规模同比显著提升，受益于手机多摄像趋势不断渗透、安防数码监控市场持续增长、汽车摄像头应用的逐步普及，以及机器视觉应用的兴起等因素。

3、汽车电动化、智能化趋势推动车载摄像头需求快速增长，根据Yole预计，2025年全球车载摄像头市场规模有望增至81亿美元，智能驾驶的演进将推升对车载CIS的需求，且公司大客户豪威科技在车载CIS领域占有29%份额，为公司车规级封装业务的发展空间形成支撑，车载CIS领域是未来贡献业绩弹性的业务场景，预计2020-22年增量收入中汽车领域有望贡献42%。

4、公司布局先进封装已久，是国内最早建立12英寸TSV产线的厂商之一，公司TSV工艺有望在汽车市场凸显优势；公司通过收购荷兰光学公司Anteryon73%股权，拓展公司微型镜头制造能力，在物联网、自动驾驶领域有重要应用，晶圆级微型镜头业务已开始商业化应用，未来有望迈入效益收获期。

5、近日公司推出股权激励计划，覆盖8名核心技术（业务）人员，授予90万股限制性股票，聚焦核心技术人员，彰显公司对技术研发的重视；2020年公司募资10亿元用于集成电路12英寸TSV及异质集成智能传感器模块项目，达产后预期新增18万片年产能，未来新兴应用领域有望成为公司业务新增长点。

6、看好公司技术创新的积累和车载领域的增长，当前股价对应2021/22年34.6/23.8倍P/E，维持目标价80.00元，对应2021/22年44.9/30.9倍P/E和0.68倍2022年PE/G水平15，对应30%的股价上行空间。（0414中金公司、国盛证券、华创证券、华鑫证券）