【四方光电】Q3业绩维持高增速 深耕光学气体传感 顺应碳中和、 发力车规市场

公司预告前三季度实现营收3.7~3.8亿(+106.33%~111.91%)归母净利润1.2亿~1.25亿(+157.49%~168.22%)，归母扣非净利润1.15~1.2亿(147.33%~158.08%)。2021Q3实现营收1.36~1.46亿(85%~98%)归母净利润4604万~5104万(+98%~119%)，归母扣非净利润4576万5076万(+112%~135%)。

公司深耕光学气体传感器，研发实力突出。光学气体传感器相较半导体、固体电解质、电化学等气体传感器而言，测量精度高稳定性强，近年来随着温室气体检测、民用空气品质、工业过程等中开始增加对气体含量测量功能、精度的要求，而并非只用于气体的"有、无"检测，快速得到发展。公司03年即布局气体传感领域，拥有专业领导团队，零部件自研自产能力不断提升，2020年毛利率47%，净利率27%。同时拥有100余项国内外专利，其中微流红外技术为国际专利，领先于全球。

优势领域保持快速增长，家居、汽车智能化推动产业下游市场需求进一步释放。

CO2传感器和粉尘传感器在智能家居、智能楼宇领域市占率和销售规模不断攀升、应用场景随智能化扩张带动民用空气品质领域维持高增速

车载新定点项目不断增加。公司从海外高端车型切入，目前已取得捷豹、路虎林肯等13家车企20余个定点项目，约800万个定点传感器，随着后续项目增加、订单陆续释放，有望贡献业绩主要增长。公司未来将继续深度布局车载，空气品质检测逐步扩展至甲醛、VOC、香氛和负离子，针对新能源车积极开发热失控实时监测器用于电池防老化报警。

1+3”战略布局拓宽护城河，构筑长期增长力。1为夯实原有业务，3为新增布局方向(2-3年放量)

高精度测量布局智慧计量 -超声波燃气表:测量精确，海外率先替换、出口俄罗斯等国。随着国内超声波燃气表标准GB/T39841-2021将在2021年10月开始实施，公司在国内超声波燃气表市场将面临较大的市场空间。

发动机排放(02及NOx)传感器前装及后装市场持续扩容，此外，配套于柴油机的SO0T颗粒物传感器已完成产品前期研究工作，初步建成产品生产和质控体系，预计2021年下半年公司对外提供样件。

医疗健康产能稳定放量。医疗设备下游增长带动传感器增长:制氧机、麻醉机、呼吸机等医疗器械增加对气体浓度监测需求。今年公司氧气传感器产能较去年扩大三倍，目前可达30万台/月，产量预计将继续维持上半年稳定增速，公司研发的肺部弥散功能测试仪产品已经定型，预计助力医疗健康业务未来进一步增长。

气体传感器海外厂商为主，光学作为新路径为国内厂商带来机遇。根据Yole数据，2020年海外厂商占据全球气体传感器90%的市场份额，国内传感行业起步晚，份额较低。而光学作为新技术路径，尚未形成稳定市场格局，公司行业积淀深厚、研发实力突出，且国内新的细分产业不断涌现，有望抓住国内机遇提升市场份额。

我们预计公司2021-2023年营收5.38、8.1、11.81亿元，同比+75%、51%、46%，归母净利润1.6、2.43、3.66亿元，同比+89%、53%、51%。当前对应22PE为40x，建议重点关注!