锂电池粘结剂:PAA需求有望快速放量
核心观点:
l 粘结剂作为电极的重要组成部分,对于稳定负极结构,改善电池性能具有重要作用。根据赵桃林等的研究,不同性质的粘结剂会直接影响电池的比容量、库伦效率和电化学性能的稳定性等。
l 环保绿色的水性粘结剂为发展主流,PAA更适用于硅基负极材料。根据李延良等的研究,目前应用于负极的粘结剂大多属于水性粘结剂,包括PAA、CMC、SBR等,具有无溶剂释放、生产环境绿色、成本低、不易燃、使用安全等优点。根据周建华、徐郑帅、米吉福、武兆辉、李延良等的研究表明,PAA具备的高浓度羧基官能团、钠化后可改善 SEI 膜的性能以防止电化学循环过程中电解液的分解、无定型高分子晶体结构、将纯硅电极的首次库仑效率提升到90%以上等特点,使PAA相对其他粘结剂更适用于硅基负极材料。
l 新能源行业高速发展,PAA发展前景向好。根据Wind,2021年国内锂电池产量为232.64亿只,同比增长23.45%。根据EVTank和伊维经济研究院联合中国电池产业研究院共同发布的《中国负极材料行业发展白皮书(2022年)》,2021年,中国负极材料出货量为77.9万吨,同比增长86.4%,全球负极材料出货量为90.5万吨,同比增长68.2%。根据赵桃林等2021年的研究,粘结剂在负极中的含量非常少,约占1.5%~3%,假设粘结剂占负极含量比例取中值均为2.25%,随着国产替代加速以及PAA更适配硅基负极,假设PAA渗透率将逐年提高,预计2022年全球动力电池放量将拉动全球粘结剂出货量3.4万吨,相比2021年新增出货量1.4万吨,带动全球PAA粘结剂需求量0.7万吨;预计2025年全球动力电池放量将拉动全球粘结剂出货量9.7万吨,相比2021年新增出货量7.6万吨,带动全球PAA粘结剂需求量4.8万吨。其中中国是全球粘结剂最大市场,随着PAA逐渐推广并实现国产替代,其发展前景向好。
l 相关标的:回天新材、晶瑞电材、璞泰来(电新组覆盖)等。