宇通客车：2月销量高增长，Q1业绩回升确定性强

（关注原因：1月市占率31%，领先第二名19pct，客车行业迎来3-5年的上行周期）

1、事件：3月3日，公司发布公告，2月销售客车1321辆，同比大涨241.34%，其中销售新能源客车约321辆，预计3月销量或在2000辆左右，则Q1公司销量或为6186辆，同比增长20%，Q1业绩回升确定性强。

2、今年疫情控制情况较好，经济逐步复苏，客运需求稳健恢复，1月宇通市占率31%排名第一，领先第二名的厦门金龙19pct，龙头地位进一步巩固。

3、公司新产品（氢燃料电池、房车）、新市场（海外出口）拓展，智慧出行商业模式变革，客车无人驾驶趋势下，Robobus模式带来盈利模式四维拓展，建立了 “主干线-支线-微循环”三位一体的自动驾驶出行系统。

4、公司是全球大中客龙头，围绕低碳化、智能化、网联化、电动化、轻量化技术布局长远，具备更强的成本管控能力、规模优势和产品议价能力，作为民生工程的公交车需求刚性，即将迎来新一轮替换周期（6-8年更新），2020年疫情延迟采购需求，行业风险基本释放，2021年开始客车行业有望触底回升，即将迎来3-5年的上行周期。

4、2021年2月初公司发布限制性股票激励计划，第一次从激励层面奠定了周期向上的基调

，预计20-22年利润为5/11/19亿元，每股收益0.22/0.51/0.84元，对应PE分别72/31/19倍。（0304国信、安信证券研报）

三孚股份：硅化合物龙头化工企业，循环经济优势凸显

（关注原因：高端硅化合物龙头企业，逐步实现5G和芯片原材料的国产替代，券商预计公司未来三年年化业绩增速在40%以上）

1、公司是国内硅化合物龙头企业，“两硅两钾”四大生产系统协调联动生产，原材料和产品互

为补充，形成了完整的循环产业链条，主要产品有三氯氢硅、高纯四氯化硅、电子级三氯氢硅等硅化合物产品以及硫酸钾、氢氧化钾等。

2、多晶硅是三氯氢硅最主要的下游产品，在光伏行业高速发展的推动下，我国已成为全球最大的多晶硅生产国，三氯氢硅下游需求的提升带动价格回升，三氯氢硅业务有望获得较大的增长。

3、公司是国内唯一具备高端芯棒料用高纯四氯化硅产能的企业，具有规模化供应PCVD光纤芯棒生产的能力，全球大规模建设5G通信基站对光纤用高纯四氯化硅需求极大，公司与国内外光纤龙头企业供应关系稳定，实现了国产替代。

4、公司电子级二氯二氢硅和电子级三氯氢硅项目已完成试充装，即将正式投产并上市销售，将有望打破国外企业对电子气体的垄断，有望凭借稳定、优异的产品性能占据国内大量的市场份额，从而获得长足发展。

5、长期看好公司成长为具有全球竞争力的高端硅化合物龙头企业，预计未来将逐步实现5G和芯片原材料的国产替代，并有望成为全球领先的硅原材料供应商，预测2020-22年归母净利为1.07/1.41/2.43亿元，对应EPS预测为0.71/0.94/1.62元，预计公司未来三年年化业绩增速在40%以上，我们保守认为2021年40xPE是较为合理的估值水平。(0304中信证券研报)

老凤祥：四季度高增长，业绩超预期

（关注原因：春节期间行业表现超预期，受益婚庆递延带来需求提升，预计一季度有较好表现）

1、事件：公司发布2020年业绩快报，2020年实现收入517.21亿元，同比增长4.22%，归母净利润15.86亿元，同比增长12.64%，全年净增加门店557家至4450家，盈利以及门店扩张速度显著超市场预期。

2、4Q单季度实现扣非归母净利润2.79亿元，单季度同比增长47.8%，净增加门店326家，尽管疫情对线下黄金珠宝消费冲击巨大，但也加速了头部品牌集中度的提升，老凤祥自2020年2Q开始，逐季净增加门店分别为100家，133家和326家，引领行业。

3、商务部数据显示，春节期间重点监测零售企业珠宝首饰同比增速为160.8%，较2019年春节销售数据也有较大提升；春节期间行业表现超预期，有望带来春节后较强的补库存需求，预计一季度批发收入有较好表现。

4、我们认为黄金珠宝行业受益于婚庆递延需求带来的景气度提升，随着疫情在全国范围内基本得到控制，线下客流恢复情况良好，黄金珠宝零售端恢复也呈现喜人情况，客流的持续恢复有望带来黄金珠宝社消及龙头公司的销售收入的较好增长，公司作为行业龙头，有望在本次行业景气度提升中充分受益。

5、我们预计公司21-22年收入分别为597.1亿、668.9亿元；归母净利润分别为20.8亿（含补偿款）、21.2亿元，剔除21年约2.2亿元土地动迁补偿款，仅考虑持续经营净利润，给予21年20倍PE估值。（0304光大证券、广发证券研报）