上周五煤炭期货、股票齐齐大跌,带崩了有色、化工等周期板块。
消息上,9月24日,国家发改委能源保供稳价督导组在河北省秦皇岛港开展现场督导,督促地方政府加强价格监测监管力度,提醒煤炭购销企业严格执行国家价格政策、依法合规开展煤炭交易、积极承担保供稳价社会责任。
传言发改委直接指导限价,限制煤炭涨价。
6月以来,市场行情极端分化,赚钱效应强的主要集中在两个地方,一个是“有矿”的,另一个是“有电”的。
①新能源
“有矿”第一驱动来自下游加速放量的电动车、光伏等新能源产业链,锂、硅、六氟、VC、PVDF、磷、稀土等等,整个跟新能源挂钩的上游资源品价格、股价一个接一个起爆。
产业数据反馈,9月新能源汽车销量依旧良好。9月车市走势整体低迷,环比8月下滑约10个点,但新能源汽车9月环比8月依旧大幅增长。
按照前三周数据,新能源汽车9月比8月增长约40%多,剔除当月特斯拉暴增的偶然因素干扰,纯电动环比增长大概20-30%,插电混动环比增长大概20%。
随着马来西亚芯片受疫情或其他干扰因素影响逐步减弱,预计车市10月产销环比9月将进一步改善。
行业预计今年新能源汽车市场规模约300万辆,明年体量在今年基础上增长30-40%,如果增长40%则达到400万辆,新能源车会超预期实现20%渗透率。
在持续高增的产销数据下,目前新能源车渗透率的逻辑还难以证伪,但9月16日工信部提出加快统筹动力电池矿产资源保障供应,叠加8月国内消费数据崩塌,某种程度引发了投资者对电动车渗透速率的担忧。
9月16日以来,电动车产业链整体走得比较弱;上周锂价格持续上涨,但股价却出现负反馈。
光伏近期走得也比较弱,市场对于光伏板块的担忧主要有两点:一是涨价对需求的影响,二是限产对供给端的限制,如保利协鑫江苏5万吨产能9月下半月或停产检修。
从需求看,光伏7-8月连续两月国内单月装机规模在4GW以上,而去年仅6、10-12月四个月度装机规模超4GW,产业链博弈中装机高增依旧不变。
虽然新能源产业需求逻辑并没被破坏,但短期需要注意一下交易层面,还有市场对供给端限产等风险担忧,国庆长假即将来临,本周市场逐渐进入节前模式,交易热情下降,这两个高位吸金板块整体不宜追高。
②周期/电力
如果说6月以来,上半段主要炒的是新能源带动的“有矿”逻辑,下半段主要就是围绕“有电”延伸的。
8月加速的有色、化工板块,还有近期表现比较好的新能源运营板块,涉及的都是电力问题。
电力融合了多个概念和事件,目前几个重要关键词,“限电”、“能耗双控”、“绿电”。
限电
全国普遍现象,今年电力需求旺盛,1~8 月全社会用电量增速 13.8%高于往年增速。
供给端,首先水电今年枯水期,会有较大缺口;火电由于煤炭供应紧张,价格处于非常高的阶段,所以导致火电企业盈利大面积亏损,火电企业缺乏发电意愿,很多采用非计划停运方式。
从目前煤价水平看,限电可能会持续很长时间。
能耗双控
今年能耗双控目标较高,挑战比较大。能耗双控当然是碳中和的应有之意,但今年更重要的因素是缺电严重。
早在3月的时候,广东电网就预计二季度广东省内电力将出现最大约760万千瓦的负荷缺口,相当于2020年广东最高电力需求1.27亿千瓦的6%;5月广东、广西等地就启动了“有序用电”,最近有的地方限电甚至开始限到了民用领域。
为了不波及民生,引发大规模社会问题,很多地区自然要对高耗能企业进行限产,省电、淘汰落后产能,又促转型,这就有了煤炭、有色和化工等行业各种停工限产,各种商品价格暴涨。
另一方面,政府给高耗能企业开了口子,对于采用可再生能源发电的高耗能企业,不占用能耗指标,所以在电力变成一个稀缺品种当中,可再生能源发电变成更加稀缺品种,因此市场上绿电需求会大幅增加。
绿电
绿电交易今年 9 月 7 号开始试点,当天做了第一笔绿电交易,规模并不大,80 亿度电左右,每度电溢价 3~5 分,大概比标杆电价上浮 10~20%,买家主要是一些有 esg 的外企。
如果单纯是外企来购买绿电,市场规模不会很大,但在限电和能耗双控的目标下,
很多高耗能企业如果能拿到绿电,同时增加产出,对企业效益是非常高的。预计未来绿电需求会有较大提升。
整体来讲,全球疫情后带来的“供需错配”(消费快速恢复,复产缓慢/资本开支削弱)和双碳目标背景下底层电力清洁化、需求终端电气化带来的电力紧缺,即使监管层面出手短期还难以改观,但增加了市场博弈因素。
投资角度,缺电延伸的限电、能耗双控、绿电等主题短期受政策影响波动较大,但煤炭、有色和化工等行情还难说结束,不过要注意产能受限的公司,毕竟计算器拍了,产量没出来故事就不好讲了。
绿电方面,风电虽然行业逻辑不如光伏好,但位置在新能源里面相对不算太高。
上周风电调整幅度较大,主要是市场担心限电对风电制造环节有影响,的确有限电情况出现在风电制造环节。
整机、塔筒环节没有被限电,铸锻造个别公司2-3家有一些影响,但是很小,限电普遍10-20%,时间为一周左右;限电的影响其实也较小,1年52周,1周限电20%,假如全年连续生产,也就影响总产量0.38%,接下来13周都限20%,最多也就影响5%全年总产量。
此外,年初大家担心风电今年的装机量会很高,然后明年可能会下滑,到三季度,市场发现今年抢装没有那么厉害,所以出现这种情况,今年可能是需求量一般,但明年应该是会有确定性增长。
叠加政策推进,比如风光大基地、海上风电,以及老旧机场的以大换小等,对十四五期间装机有很大促进,安信证券认为风电装机中枢可能会上移到 50gw 以上,对于整个风电板块会是一个提振。
风电零部件的阿尔法比较明显,主要是金雷、日月、新强联、广大特材;整机厂二线企业,弹性更大,主要是运达股份、明阳智能;此外塔筒天顺风能,风机的金风科技以及做叶片的中材科技等。
最后,临近国庆长假,在新能源、周期板块调整时,资金出于避险需求,同时国庆是消费高峰,部分可能转向低位的食品饮料、医药板块,这两个板块去年以来都经历大幅调整,比如医药估值基本进入历史低位,但行业短期缺乏亮点,暂时看反弹。
周末华为长公主归来,全民受到鼓舞,但明天华为概念主要是情绪性为主,另外中美贸易谈判市场有重启预期。