近期随着市场对于“拉尼娜”带来的冷冬预期，包括纺织服装、农产品等在内的一系列受益方向均出现上涨。
而其中，动力煤价格也受益冷冬带来的电力需求增长预期，国泰君安煤炭行业翟堃认为，行业面临的利好因素并不只是寒冬这一项，还有经济持续修复带来的需求端增量、以及供给端对于澳大利亚动力煤的限制，后期涨幅或超市场预期。
冷冬来袭、进口限制煤炭板块超额收益可持续
需求端增量确定：
①经济复苏：9月PMI数值为51.5，自3月份以来连续7个月维持在50以上、9月社融3.48万亿，经济持续性复苏进一步验证，工商业端对煤炭的需求正在持续环比改善。
②冷冬预期：国家气候中心近期预计，今年冬季将形成一次“拉尼娜”事件，使得我国中东部大部分地区的气温相对偏低1~2°C，且使得东北、华北、长江中下游和华南地区降水下降20~50%；
届时将不仅居民端用电量将有所增加，且来水的减少也将提升火电发电份额，对煤炭综合消费需求有望超预期。
③主动补库：近期沿海动力煤价上涨至600元/吨以上持续创新高，煤价的上涨一方面表明需求并未减弱，也表明对未来需求持续向好的预期，下游主动补库持续。
供给端限制明显：
①国内部分电厂钢厂收到海关口头通知，立即停止对澳大利亚动力煤和炼焦煤进口；
根据海关总署披露数据，1-9月全国煤炭累计进口同比下降4.4%，当月进口量连续两个月大幅下滑，进口端的限制开始加速。
中国2019年从澳洲进口煤炭合计0.77亿吨，其中焦煤占焦煤总进口量41%，依赖性较强，受此影响，本周焦煤价格普涨。
供需端的综合作用下，煤炭价格持续修复：

而展望明年：“十三五”期间新增产能释放接近尾声，煤炭供给缺乏弹性，经济逐步恢复，煤炭需求有望继续提升，供需表现继续好转。
从业绩角度考虑，港口煤价自9.14日同比转正，企业成本费用持续优化，国泰君安预计三四季度板块业绩将明显优于2019年同期。本身煤炭板块资本支出高峰在2017~2019年已经基本结束，且产业链最上游具备相对最优质的现金流，增加股东回报是大势所趋，未来现金价值将进一步得到市场认可。
从高股息和成长性角度推荐：陕西煤业、平煤股份、盘江股份、露天煤业等。