差别化有色涤纶长丝领域领军企业 1、主营业务：公司主要从事符合国家节能环保战略方向的原液着色纤维的研发、生产及销售，主要产品是使用原液着色技术生产的差别化有色涤纶长丝DTY、FDY和POY等。 2、核心看点： （1）公司是国内较早实现规模化生产差别化有色涤纶长丝的企业之一。根据中国化学纤维工业协会出具的证明，2017至2019年公司产品产量、销量等指标在切片纺原液着色涤纶长丝细分行业中排名前三位。区别于传统化学纤维染色存在的高能耗、高污染等问题，公司生产的原液着色纤维是指在纺丝过程中加入着色剂，纺丝和着色同时进行，直接产出有色纤维，拥有着色均匀、色牢度好、节能环保等特点。公司产品节能环保，市场认可度不断提高，2018-2020年公司差别化有色涤纶长丝FDY、DTY及POY三类产品自产销量分别为2.76/2.75/2.60万吨、1.99/2.82/3.15万吨及0.041/0.065/0.089万吨，除差别化有色涤纶长丝FDY产品销量略有较少外，其他产品销量均有所提升。 （2）公司位于浙江省湖州市，所在长三角地区是我国化纤行业上下游产业链集聚之地，原材料供应丰富的同时市场需求稳定。公司产品主要原材料聚酯切片、色母粒等的供应商主要集中在长三角地区，下游的纺织、家纺行业也集中分布在江浙地区。公司附近有多个纺织品产业特色名城，如“中国布艺名城”杭州市余杭区、“中国布艺名镇”海宁市许村镇、“中国家纺布艺名镇”桐乡市大麻镇等。公司2020年毛利率为23.03%，相较同行业14.15%的平均水平表现突出。同时，公司在疫情影响营收略有下降的背景下，2018-2020年公司归母净利润分别为3712.26万元、5476.72万元和6685.42万元，三年复合增速达34.20%。 3、行业概况： （1）我国是世界第一大化纤生产国，化学纤维总体差别化率、产业集中度也不断提升。进入20世纪70年代以来，人们对纺织纤维的需求范围及性能要求都有了较大的提高，促使化学纤维的色泽、光热稳定性、抗静电、防污、阻燃、抗起球、蓬松度、吸湿性及环保性等性能都有了较大改进，各种仿棉、仿麻、仿丝、仿皮、仿毛的改性产品也逐步进入市场。 （2）我国涤纶长丝产量增长迅速，持续成为全球主要的涤纶长丝生产基地。根据统计，2016年我国涤纶长丝产量为2996.96万吨，全球产量为3580.2万吨，2016年我国产涤纶长丝占全球产量的83.71%。根据中国化学纤维工业协会的统计，2019年我国涤纶长丝产量达到3731万吨。2016年至2019年，我国涤纶长丝产量的复合增长率达7.58%。 4、可比公司：桐昆股份、新凤鸣、恒力石化、海利得、苏州龙杰。 5、数据一览： （1）2018-2020年，营业收入分别是5.9亿元、6.5亿元和5.4亿元，复合增速-4.32%；归母净利润3712.26万元、5476.72万元和6685.42万元，复合增速34.20%，净利率6.28%、8.35%、12.36%。发行价格8.03元/股，发行PE14.58，行业PE27.43，发行流通市值2.19 亿，市值8.77亿。 （2）公司预计2021年1-9月营业收入为43,000万元至46,000万元，同比上升16.84%-24.99%；预计归母净利润为5,300万元至5,600万元，同比上升35.27%至42.93%；扣非净利润为5,000万元至5,300万元，同比上升34.63%-42.70%。（公司招股意向书、国泰君安）