一、困境反转
维科技术在2017年以前,主业中外销以贴牌代加工为主,内销以“维科家纺”品牌生产和营销,经营困难,扣非净利润自2012年起连亏五年。
2017年,维科技术增发股份收购维科电池,主业转型为生产和销售锂电池。此次增发,杨东文(曾任创维数字董事长,创维数码CEO,创维集团总裁)出资3.75亿现金认购3668.68万股,之后出任维科技术副董事长兼总经理。
维科技术转型以锂电池为主业后,其原最大客户金立手机破产倒闭,维科技术不幸踩雷,扣非净利润又连亏四年。
2021年第一季度,维科技术实现营收4.3亿元,同增116%;实现扣非净利润304万元,同比扭亏为盈。“维科技术的历史包袱基本甩清了,产业布局已经完成,将回归到正常的增长轨道。”维科技术总经理杨东文对记者说。
二、新增产能
(一)东莞维科电池一期年产3800万只聚合物锂电芯项目,自2020年下半年以来的产能利用率在逐步提升,且2020年第四季度以来已接近满产状态。
(二)占股42%的江西维乐电池(LG占股34%,南昌市新建区占股24%)第一期第一阶段年产6000万只锂电池于2021年4月投产,7月满产;第一期第二阶段年产6000万只锂电池预计2022年投产。届时,维科技术对江西维乐电池的权益产能为12000*0.42=5040万只/年。维乐电池含二期规划共48条生产线,年产能4.8亿只锂电池。
(三)东莞维科电池二期“年产 6000 万支聚合物锂电池智能化工厂扩产项目”已于2020年5月开始动工,预计2022年投产。
(四)上述三项,维科技术新增产能为3800+5040+6000=14840万只/年,再加上其宁波基地的锂电池产能,预计2022年总产能将超过2亿只。
(五)维科技术董事长何承命于2020年4月28日介绍,“宁波基地以小动力电池为主导形成40万颗电芯pack日产能;东莞基地以3C数码电池为主导,年内建成30万只日产能,三年内力争形成50万只日产能。”
三、业绩预估
因为维科技术的新增产能一部分正在爬坡阶段,另一部分在明年投产,所以其今年业绩提升不会太大,但明后年的业绩会明显提升。
2022年维科技术投产的权益产能预估为2亿只,每只均价预估20元则对应销售收入为40亿,毛利率预估20%则对应毛利为8亿,净利润预估6.5%则对应净利润为2.6亿。
未来随着其南昌、东莞、宁波基地继续扩产,其业绩相应继续提升。
四、市值预估
维科技术属于困境反转及产能倍增的小盘锂电池股,参照同行业公司,暂按40倍市盈率对其估值,则预估其未来一年市值有望达到2.6 *40=104亿元,对应股价为104/5.26=19.77元(合理股价中位值),相较8月6日维科技术的收盘价10.33元,大约有91%的潜在涨幅。
五、值得关注的股权投资
(一)2019年6月,维科技术对深圳市卓力能(主要从事电子烟)出资1亿元占其10%的股权。2020年1月,维科技术将持有的卓力能5%的股权以5146万元转让给道美投资。
(二)2019年2月,维科技术对开曼及至微机电出资1742.52万元,该公司主要从事光机模组,公司直接持有该公司 10.67%股权。
(三)维科技术持有深圳一维山科技有限公司80%股权,持有云动未来52.29%的股权,后者经营AI换电,是爱玛的战略合作单位。
(四)维科技术对北京电小二网络科技有限公司出资 1652.68 万元,持有该公司 9.16%的股权。
六、风险提示
经营和财务数据不透明风险,主要管理人员产生分歧的风险,行业竞争加剧风险,项目达产不及预期风险,生产经营过程中的其它不可预见的风险。
七、特别提示
(一)本文仅分享信息和逻辑,即收集信息和数据,合乎逻辑地分析相关公司的业绩和市值变化趋势;但对相关结论不做任何承诺或保证。
(二)本文不作为任何投资建议;对所涉及股票不做买卖推荐;凡据此买卖,风险自负。
(三)本文不预测所涉及股票的短期股价波动。
(四)股票评级:B+
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