来源:分析师徐彪
行业层面,在三份贸易清单中,涉及品类最多的包括:①有机化学品;②核反应堆、锅炉、机械器具及零件;③电机、电气、音像设备及其零附件;④纸及纸板;纸浆、纸或纸板制品;⑤光学、照相、医疗等设备及零附件。
按HS二级分类,贸易战之前三年出口份额占比最高的行业包括:①电机、电气、音像设备及其零附件;②核反应堆、锅炉、机械器具及零件;③家具;寝具、褥垫、弹簧床垫、软坐垫;未列名灯具;发光标志、发光名牌;活动房屋;④塑料及其制品;⑤车辆及其零附件。
对应到申万行业,如果关税减免,电子、家电、机械设备、汽车零部件、纺织品或明显受益。
个股层面,我们通过自上而下(财务指标法)和自下而上两种方式进行筛选。
指标法筛选主要考虑三个维度:
第一,参考海外业务收入占比/当期主营业务收入数据,筛选出过去三年海外业务收入占比平均超30%的公司。
第二,行业层面,依据上文三份清单,剔除本身受贸易战影响不大的行业。
第三,筛选即使在贸易摩擦冲击下,仍能保持较高业绩稳健性的公司(19年、20年、21H1业绩增速均在10%以上;平均ROE在10%以上)。
另一方面,可以直接自下而上通过公司基本面、当时的管理层表态、分析师覆盖情况进行筛选。我们整理部分代表性公司如下:
附:近期重要图表数据更新