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【天风商社】豪悦护理:研发驱动&规模优势打造卫护ODM细分龙头,国产替代长逻辑下自有品牌&品类拓展贡献新增长极
投资包袱斋
躺平的老司机
2020-09-27 18:39:13

【天风商社】豪悦护理:研发驱动&规模优势打造卫护ODM细分龙头,国产替代长逻辑下自有品牌&品类拓展贡献新增长极
 
卫护ODM龙头制造商,行业红利下绑定新锐品牌快速高增长。公司专注幼&妇&成人卫生护理用品,行业排名领先,16-18年经期裤销售额国内市占率连续三年排名第一,婴儿纸尿裤和成人纸尿裤销售额国内厂商排名前列。ODM模式贡献90%以上收入,中国质造&新零售业态双轮驱动拉动新锐品牌迅速崛起背景下,实现自身快速高增长,19年ROE64%,净利率16%,17-19年收入CAGR60%,净利润CAGR117%
 
研发驱动产品更迭创新,客户结构丰富护航收入持续增长。公司卫护领域研发实力全球领先,目前已研发出第四代无木浆多维复合芯体结构,“无纺布+高分子吸水树脂”配方叠加热风穿刺熔融固结技术,具有轻薄&不易断层&吸水性好等优点。优质产品助力凯儿得乐、BEABA、BabyCare、Eleser、蜜芽等国货品牌快速崛起,同时和宝洁、金佰利、尤妮佳、维达、花王等跨国公司建立良好合作关系
 
全产线布局&高资产周转率实现强规模经济,募投项目产能扩张一倍后续成长可期。公司19年婴儿纸尿裤/成人纸尿裤/卫生巾/经期裤产能分别为15.8/1.5/9.6/1.2亿片,募投项目完全达产后预计婴儿纸尿裤/成人纸尿裤/经期裤产能分别为28.4/3.6/4.5亿片。截止9月9日,已用自筹资金预先投入年产6亿片技改募投项目金额比例为89%(建设期2年),年产12亿片生产基地募投项目比例为44%(建设期3年),突破产能瓶颈进一步发挥规模化生产优势
 
上市后大力发展自有品牌,多品类拓展贡献新增长极。公司拥有“希望宝宝”、“天生明星”、“Mamamia”、“Sunnybaby”、“Nanakia”、“阳光女孩”、“白十字”、“康福瑞、“汇泉”、“好年”等多业务线自有品牌,19年自有品牌占营收比重8%。强供应链实力背书,叠加高管带队亲抓电商渠道拓展下,自有品牌业务有望快速放量,后续传统三大主业外多品牌扩张进一步贡献新增长极
 
投资建议:公司作为卫护领域ODM NO.1,研发实力突出,品牌客户优质,规模经济显著。消费升级&渠道多元&国产替代趋势下,上市后产能翻倍突破瓶颈,传统ODM业务加速扩张。叠加自有品牌打造和多品类拓展预期,业绩有望持续放量增长。20年疫情影响下,预计实现归母净利润7亿以上,坚定推荐!

声明:文章观点来自网友,仅为作者个人研究意见,不代表韭研公社观点及立场,站内所有文章均不构成投资建议,请投资者注意风险,独立审慎决策。
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豪悦护理
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真知无价,用钱说话
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  • 王富贵008
    满仓搞的随手单受害者
    只看TA
    2020-09-27 19:26
    好的,这篇已经多次分享过c:)
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  • 后韭
    只买龙头的散户
    只看TA
    2020-09-27 18:51
    这个已经有人分享过啦ヽ(Cゝω・。)ノ
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