1、果链板块弱势的原因：

我们关注到苹果产业链过去2周比较弱势。这里弱势的原因，我们认为TWS看到明年H1出货量可能不会有同比增长，或者同比增长不到10%。理由：

• 1. 3代本来是3-4月生产，现在延后2-3月，这对于换机需求有影响

• 2. 电源保护IC 耳机和12共用，12特别是Pro和Max需求比预期好，所以做用料转移，苹果卖出手机价值量更大，苹果会优先选择手机 ，这是日本厂商做的，手机需求不错，产生这样零部件排挤效应

• 3. 这次修正还在于市场预期，市场在7月以来，立讯、歌尔股价都有较大涨幅，跟大家对于TWS预期高是有关系的，但是这个预期高，高到甚至到明年1.3-1.4亿，预期逻辑是因为12取消耳机赠送，所以预期更高，但是我们在估计今年需求出货和明年就已经考虑这个在内，所以市场在之前预期过高，现在有所下修。

2、 现在股价是否反映利空？

如果明年H1同比持平或者小幅同比增长，要看H2，H2来看，我们还是看的比较积极的，明年H2本来就是旺季，再有Airpods3代量产递延换机效应到明年H2，目前看Airpdos存量市场来看，还有比价大增长空间，后年H1有Pro2代，目前股价大幅度反应是对Airpods修正，所以这个位置，我们认为股票在下跌空间有限，也不见得现在卖，那到底是否会涨？因为TWS这个预期修正带，短期内看靠TWS让股价上涨不容易，接下来要上涨就是手机新的利多，或者其他非手机新的利多，明年也是4只手机，11-12月更加明确。海外软板企业这里发现明年利多，更多纪要请添加微信：akm152056.电池板子从软硬变成软板，如果股价要涨需要看明年新的故事和题材，12和TWS这个大概有很难吸引资金进入了。

比如今年A股长电科技，明年Sip和毫米波手机增加，AirTag明年Q1量产。还有三安光电，明年miniled趋势明显，虽然出货量不高，但是现在对于新故事期待，加上产业链确认，兑现几率越来越高。观察到miniled海外企业过去主要还是台湾表现比较强，现在关注明年新的故事和利多，TWS短期对股价推升力度不会那么强了。

3、 明年看什么？

Q1会有AirTag，sip厂商受益环旭、长电 ，miniled ipad，严格说国内产业链这块没有太多琢磨，但是三安明年出货不多，不过非miniled开始放量，特别是电视部分，整体说，明年苹果和非苹果都会把miniled作为重要趋势，国内最明显的还是三安 ；

Q2会有mini led mac，用自己芯片，16寸，处理器更强大，国内收益的就是东山和长盈，还有Airpods 第三代，本来3-4月量产，延迟到5-6月后，对出货贡献要到明年H2，外观设计线从2代改成Pro，取消降噪，低价策略，主要受益还是sip，Pro才开始供货的欣旺达，虽然明年Airpods出货增长会低于市场乐观预期，但是对于欣旺达明年出货增长预期比平均产业水准更高 ；

Q3看到产品主要是watch，跟今年维持同样产品设计，7代，还有低价Se，关注的还是立讯，今年只有6代组装，明年7代和Se都有组装，所以明年还会是重要增长动能；明年对于立讯收入和利润贡献的手表，其角色会越来越重，应该甚至会超过TWS。还有4个13，挺早量产，恢复正常时间，明年产业链业绩在Q3就有较好增长，现在手机规格细节还不明朗，开发时间更晚一些，但是接下来到年底会有更多消息，推升股票上涨，13大概率同比增长，明年5G普及率更好，5G在资费也会更吸引，还有量产时间提前，H2出货量新机也是同比增长，还有相信很多规格升级，比如超广角、自动对焦，还是收到很多使用者青睐，所以手机供应链不悲观，明年至少10-20%同比增长，如果跟13有关系的果链公司有机会强力反弹，还有Q3还有便宜ipad，不会有minile的，但是低阶版本维持同比增长到年出货6000w部以上，更多纪要请添加微信：akm152056.可以期待，iapd产业链明年收益。关注软板东山、鹏鼎，ipad电池跟国内厂商产业链有关系。还有就是H2有笔记本全新设计，现在外观5年都没改变了，细节不明确，全新外观设计+mini +自己处理器，对苹果换机周期很大帮助，mac在国内产业链显著受益少，还是东山和长盈精密。更关注明年新的东西，仅靠TWS期待很难推升股票，但是手机平板笔记本出货动能还是看好，近期策略会上还是关注明年新的焦点，以这个推升股价，这样风险比较低胜率比较高，折叠机和ARVR要到后年，没办法反应在股价，保持关注态度，还太早去反应在股价上。

4、还有就是4月以来反弹，全世界苹果产业链反弹最大是在A股，这样反弹很大部分是在反应国内厂商管理水品提升，取得海外对手订单，都可以预期这样投资未来2年非常大幅在兑现在收入和利润上，这个东西市场已经有期待，下一步很重要的是，国内企业通过挂历提升和补助红利，但是当对手都变成国内企业，竞争点就是一致了，政府补助就失去了，还有苹果希望生产迁出海外，所以接下来果链看到的谁在海外管理能力好，就可以在海外市场生产据点取得更多订单，作为下一个果链可以思考的重点，这个在海外全球化部分，走的比较快的立汛，领益，这也是接下来投资苹果产业链可以注意的方向。