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估值重构:联美控股-兆讯传媒分拆上市,目标价15.62元
韭韭龙(037号)
2021-05-19 16:13:59
华泰证券2020年年报及2021年一季报点评供热面积稳增长 分红比例大提升
分红比例大幅提升维持买入评级
          公司20年实现营收/归母净利36.0/16.9亿元低于我们预测的40.7/19.2亿元同比+5.9%/+5.9%1Q21营收/归母净利同比-3.6/-21.9%公司拟派发20年每股股利0.4元对应派息率54.3%,同比+37.7pct由于公司20年营收及归母净利阶段性不及预期我们下调公司21-22年预测预计公司21-23年EPS为0.87/1.00/1.16元参考可比公司21年Wind一致预期PE均值14x考虑到公司高分红比例承诺及控股子公司兆讯传媒分拆至深交所创业板上市后或推动公司价值重估给予公司21年18倍目标PE对应目标价15.62元前值17.64元维持买入评级
供热面积稳增长两重因素致1Q21业绩阶段性下滑
        公司20年供暖面积/接网面积达6815/8885万平方米新增235/410万平方米增长稳定带来供暖/接网/工程收入20.0/4.4/3.8亿元同比+6%/-7%/+3%接网收入同比下降主要系由于20年沈阳市供暖拆小上大项目受疫情影响进度放缓公司1Q21实现营收/归母净利17.0/7.0亿元同比-3.6/-21.9%主要系由于11Q20营收基数较大1Q20沈阳政府在疫情影响下加大了对企业欠款的清欠力度清欠收入推高1Q20营收21Q21公允价值变动损失大幅增加公司间接持有的奇安信股价1Q21下跌29.8%导致公司金融资产公允价值变动减少约1.0亿元
高分红承诺值得关注分拆上市或助公司估值提升
        公司4月29日发布公告提高公司20-22年度现金分红比例连续三年内派息率不低于50%对应21年股息率4.8%公司控股子公司兆讯传媒分拆至深交所创业板上市事项正有序推进公司仍拥有兆讯传媒控股权因公司主营清洁供暖目前股价对应21E的P/E为10x对比中信一级行业传媒板块平均21E的P/E161倍估值差显著我们预计分拆上市后高估值传媒资产或推动公司价值重估此外分拆上市后联美控股和兆讯传媒可以分别聚焦各自主营业务有助于长期发展
目标价15.62元维持买入评级
        公司20年实际营收/归母净利较我们之前的预测-11.7%/-12.1%我们下调公司21-22E预测预计公司21-23年归母净利润19.9/22.9/26.5亿元对应21-23年EPS为0.87/1.00/1.16元参考可比公司21年Wind一致预期PE均值14x考虑到公司高分红比例承诺及控股子公司兆讯传媒分拆至深交所创业板上市后或推动公司价值重估给予公司21年18倍目标PE对应目标价15.62元前值17.64元维持买入评级
风险提示接网面积增速不达预期兆讯传媒上市带来估值重构不及预期


声明:文章观点来自网友,仅为作者个人研究意见,不代表韭研公社观点及立场,站内所有文章均不构成投资建议,请投资者注意风险,独立审慎决策。
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联美控股
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  • 我是
    蜜汁自信的小韭菜
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    2021-05-19 21:06
    这个不错啊  感谢分享
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  • 坚如磐石
    超短低吸的老司机
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    2021-05-20 08:43
    这个小白马,可以成长了
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  • 只看TA
    2021-06-11 11:30
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  • 白茶
    只买龙头的公社达人
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    2021-05-19 21:08
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  • 只看TA
    2021-05-19 21:02
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  • 常常韭韭
    超短追板
    只看TA
    2021-05-19 19:00
    今天的研报?
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  • 太阳花冰淇淋
    长线持有
    只看TA
    2021-05-19 17:12
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